DPG của CTCP Đạt Phương (DPG - UPCoM) đang là một trong những cổ phiếu đặc biệt gây chú ý cho giới đầu tư. Chỉ trong quý đầu năm 2018, giá cổ phiếu DPG đã tăng gấp đôi. Từ mức 32.500 đồng/cp ngày 2/1 lên 69.000 đồng/cp hồi đầu tháng 3.

Lợi nhuận năm 2017 là nguyên nhân đẩy giá cổ phiếu?

Nguyên nhân chính khiến giá cổ phiếu DPG tăng mạnh là nhờ kết quả kinh doanh năm 2017 khả quan khi lợi nhuận ròng của DPG tiếp tục tăng trưởng 40% so với năm trước.

Theo BCTC hợp nhất năm 2017, DPG ghi nhận doanh thu 1.410 tỷ đồng, tương đương mỗi ngày công ty thu về gần 4 tỷ đồng. Bên cạnh đó, giá vốn hàng bán trong kỳ (chủ yếu là giá vốn hợp đồng xây dựng) giảm 30%, đẩy lợi nhuận gộp tăng 36% lên 308,7 tỷ đồng.

Hoạt động tài chính không đóng góp nhiều vào kết quả công ty khi doanh thu và chi phí đều sụt giảm. Mặt khác, chi phí doanh nghiệp tăng nhẹ do DPG tăng chi cho nhân viên và các dịch vụ mua ngoài.

Kết thúc năm, công ty ghi nhận lợi nhuận sau thuế hơn 191 tỷ đồng, tăng 40% so với 2016. Trong đó, lợi nhuận ròng của công ty mẹ đạt hơn 157,6 tỷ đồng, tăng trưởng 30%.

EPS đạt 5.277 đồng, tăng 30% so với năm trước (số liệu EPS được tính dựa trên vốn điều lệ mới của DPG vừa tăng vào cuối tháng 2/2018).

Nguyên nhân thứ nữa khiến DPG tăng giá mạnh nằm ở cổ đông lớn. DPG là mã có thanh khoản thấp, cổ đông cô đặc (chủ yếu là lãnh đạo nắm) nên khả năng biến động giá mạnh cũng là điều dễ hiểu.

Cổ đông lớn chủ yếu là ban lãnh đạo. Nguồn Cafef.

Cổ phiếu giảm điểm sau tờ trình kế hoạch năm 2018?

Ngày 7/4 tới đây CTCP Đạt Phương (mã chứng khoán DPG) sẽ tổ chức họp ĐHCĐ thường niên năm 2018. Công ty đã công bố nội dung cũng như các tờ trình dự kiến trình Đại hội. Tuy nhiên chính tờ trình này khiến cho cổ phiếu DPG trượt giảm hai phiên liên tiếp. Từ 59.200 đồng/cp phiên ngày 26/3 xuống còn 54.500 đồng phiên ngày 28/3.
 

Kế hoạch kinh doanh năm 2018 ban quản trị DPG dự trù xin ý kiến cổ đông khá thận trọng. Trong đó, có lẽ cổ đông thất vọng khi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tụt lùi, cơ cấu ngành nghề thay đổi.

Cụ thể, tờ trình nêu rõ, năm 2018, xác định lĩnh vực thầu thi công xây lắp vẫn là mảng kinh doanh đem lại đến đa phần doanh thu và lợi nhuận cho công ty năm 2018. Ban lãnh đạo công ty cũng nhận định sự cạnh tranh khốc liệt của các doanh nghiệp xây dựng trong giai đoạn này. Do đó, năm 2018, công ty chủ trương tái cấu trúc ngành nghề của các công ty thành viên theo hướng kinh doanh ngành nghề chính, còn lại cơ bản sẽ chuyển mảng thi công xây lắp về công ty mẹ quản lý.

Kế hoạch cụ thể, năm 2018, Đạt Phương đặt mục tiêu đạt 1.996 tỷ đồng doanh thu hợp nhất, tăng 41,5% so với doanh thu đạt được năm 2017. Lợi nhuận trước thuế khoảng 250,6 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế ước đạt 211,8 tỷ đồng, tăng trưởng 10,9% so với lợi nhuận đạt được năm 2017, trong đó lợi nhuận ghi nhận về cho cổ đông công ty mẹ khoảng 188,9 tỷ đồng - tăng 19,8%.

Bên cạnh đó, trên cơ sở tình hình SXKD thực tế và định hướng chiến lược, Đạt Phương trình phương án bổ sung thêm ngành nghề kinh doanh khai thác đá, sỏi, đất sét. Và rút ngành nghề kinh doanh mã ngành 5510 về dịch vụ lưu trú ngắn ngày, mã ngành 4610 về đại lý, môi giới, đấu giá, mã ngành 0899 về khai khoáng khác chưa được phân vào đâu.

Theo giới chuyên gia, năm 2018, Đạt Phương không có động lực để tăng trưởng trong ngắn hạn. Phần bất động sản chưa thể ghi nhận được doanh thu khi mới được bàn giao hoặc trúng thầu. Mảng thủy điện cũng đa phần hoàn tất trong năm 2017. DPG đang kỳ vọng vào Thủy điện Sơn Trà nhưng đây không phải dự án quy mô có thể làm thay đổi doanh thu của công ty.

Chưa kể, hiện khoản phải thu tăng cao trong khi doanh thu giảm. Vay nợ của DPG khá cao, hơn nhiều lần vốn điều lệ. Số liệu đến cuối 2017, Đạt Phương có 3.946,8 tỷ đồng tổng tài sản, tăng 59% so với đầu năm. Tài sản ngắn hạn chiếm 43%, ở mức 1.713 tỷ đồng, trong đó tiền và tương đương tiền hơn 692 tỷ đồng, chiếm hơn 40%. 

DPG cũng đang có khoản phải thu hơn 784 tỷ đồng từ một số khách hàng lớn như Ban quản lý Khu kinh tế mở Chu Lai (hơn 253 tỷ đồng), liên quan đến hợp đồng BT đầu tư xây dựng công trình cầu Km0+317 trên tuyến đường dẫn phía Bắc cầu Cửa Đại, sẽ được hoàn trả bằng quỹ đất theo hình thức đối đất lấy cơ sở hạ tầng.

Lượng quỹ đất hoàn trả chính là diện tích đất mà DPG sẽ phát triển các dự án bất động sản tại Quảng Nam trong thời gian tới, bao gồm dự án Khu độ thị Đồng Nà (Bến Trễ) 6ha, Khu đô thị Võng Nhi 15ha, Khu đô thị Cồn Tiến 30ha, Khu đô thị Nồi Rang 25ha và khu đô thị ven biển xã Bình Dương 230ha. Hiện nay, một số khu đất đang tiến hành đền bù và giải phóng mặt tại như dự án Võng Nhi, Đồng Nà…

Tài sản dài hạn của Đạt Phương ở mức 2.233 tỷ đồng, chiếm 41% cơ cấu, tập trung chủ yếu tại tài sản cổ định và chi phí các dự án đang triển khai. Mặt khác, tổng các khoản nợ hiện tại là hơn 3.000 tỷ đồng. Trong đó, công ty đang vay nợ tài chính khoảng hơn 2.000 tỷ đồng, chủ yếu là nợ dài hạn (khoảng 1.508 tỷ đồng). Khoản nợ này hiện đang gấp đôi vốn.

Đạt Phương có vốn chủ sở hữu gần 880,6 tỷ đồng, với gần 429 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối và gần 239 tỷ đồng lợi nhuận cổ đông không kiểm soát, cùng hơn 44 tỷ đồng quỹ đầu tư phát triển.

Trong năm nay, DPG dự định chuyển sàn giao dịch từ UPCoM sang HoSE, sau khi được cơ quan chức năng thông qua. Lãnh đạo của công ty chia sẻ, việc chuyển sàn có thể được thực hiện vào đầu quý II./.

Vy Thương

Bạn đang đọc bài viết Đâu là động lực để Đạt Phương tăng trưởng tiếp? tại chuyên mục Tài chính BĐS của Tạp chí Bất động sản Việt Nam. Mọi thông tin góp ý và chia sẻ, xin vui lòng gửi về hòm thư batdongsantapchi@gmail.com