Thích
CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (mã: TCH) vừa công bố kết quả kinh doanh trong quý III năm tài chính 2025. Theo đó, doanh nghiệp ghi nhận sự sụt giảm mạnh so với cùng kỳ. Tuy nhiên, phía sau bức tranh lợi nhuận đi xuống là lượng tiền ứng trước của khách hàng tăng đột biến, cho thấy sức hấp thụ thị trường đối với các dự án trọng điểm vẫn ở mức tích cực.
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III năm tài chính 2025 (kết thúc ngày 31/12/2025), lũy kế 9 tháng, TCH đạt doanh thu thuần 1.053 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 164 tỷ đồng, lần lượt giảm 72% và 81% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc các dự án mới chưa đủ điều kiện ghi nhận doanh thu, trong khi các dự án giai đoạn trước đã cơ bản hoàn tất bàn giao.
Riêng trong quý III, doanh thu bất động sản chỉ đạt 282 tỷ đồng, giảm 91% so với cùng kỳ. Doanh nghiệp chủ yếu bàn giao một số sản phẩm tồn kho tại dự án chung cư H1 Hoàng Huy Commerce và New City I. Lợi nhuận gộp đạt 113 tỷ đồng, tương ứng biên lợi nhuận gộp 34%. So với kỳ vọng trước đó, tiến độ bàn giao các dự án mới đang chậm khoảng một quý.
Người mua trả tiền trước tại các dự án của TCH. Nguồn: SHS
Dù vậy, điểm đáng chú ý nằm ở dòng tiền thu từ khách hàng. Tính đến ngày 31/12/2025, số dư người mua trả tiền trước đạt 5.350 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 444 tỷ đồng tại thời điểm 30/6/2025. Riêng ba dự án trọng điểm gồm New City II, Green River và H2 Commerce đã ghi nhận gần 5.300 tỷ đồng tiền ứng trước kể từ đầu kỳ.
Dựa trên tỷ lệ thu tiền theo tiến độ, ước tính doanh số đã bán tại 3 dự án này vào khoảng 12.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 45% tổng doanh số toàn dự án (chưa bao gồm phần cao tầng của New City II). Theo kế hoạch, các dự án sẽ bắt đầu bàn giao từ năm tài chính 2026, qua đó mở ra chu kỳ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận mới cho doanh nghiệp.
Theo chứng khoán SHS, trong giai đoạn 2026-2028, dự phóng cho thấy mảng bất động sản của TCH có thể duy trì doanh thu quanh mức 8.000 tỷ đồng mỗi năm, với lợi nhuận ròng khoảng 2.000 tỷ đồng/năm, tùy thuộc vào tiến độ bán hàng và bàn giao thực tế.
Bên cạnh ba dự án trọng tâm nói trên, từ cuối năm 2025, TCH cũng đẩy mạnh triển khai dự án 150 Tô Hiệu. Đến nay, khoảng 97% diện tích đã hoàn tất công tác giải phóng mặt bằng, phần còn lại chiếm khoảng 3%. Nếu tiến độ được đảm bảo, dự án này có thể khởi công trong năm 2026, bổ sung thêm quỹ sản phẩm cho các năm tiếp theo.
Nhìn tổng thể, kết quả kinh doanh hiện tại phản ánh giai đoạn "chuyển tiếp" của TCH khi nguồn thu từ các dự án cũ đã thu hẹp, trong khi các dự án mới chưa bước vào chu kỳ bàn giao. Tuy nhiên, lượng tiền ứng trước tăng mạnh và doanh số bán hàng tích lũy lớn tại các dự án chủ lực cho thấy nền tảng doanh thu tương lai đang dần được hình thành, tạo cơ sở cho chu kỳ tăng trưởng mới từ năm tài chính 2026 trở đi.
