Hoạt động bơm/hút vốn cũng được NHNN sử dụng khá nhịp nhàng qua hai kênh OMO và tín phiếu. Tổng lượng vốn hút ròng về qua hai kênh này trong quý III là 21.000 tỷ đồng và tính chung 9 tháng của năm 2017 thì nhà điều hành đang ở vị thế hút ròng khoảng 40.000 tỷ đồng.
Theo công bố của Tổng cục Thống kê, tính đến ngày 20/09/2017, tổng phương tiện thanh toán M2 tăng 9,59% so với cuối năm 2016, phần tăng thêm này tương đương 680 nghìn tỷ đồng.
Ảnh minh hoạ
Trong khi đó, tăng trưởng tín dụng có phần vượt trội hơn, đạt 11,02%, tương đương với phần tăng thêm là 609 nghìn tỷ đồng. Theo tính toán của Công ty Chứng khoán Bảo Việt, chênh lệch giữa phần tăng thêm M2 và phần tăng thêm tín dụng tại thời điểm 20/9/2017 là 71.000 tỷ đồng.
Mặc dù đã nới mục tiêu tăng trưởng tín dụng cho cả năm 2017 từ mức 18% lên mức 21% nhưng chúng tôi nhận thấy NHNN vẫn có sự thận trọng nhất định trong điều hành cung tiền M2. Biểu hiện là cung tiền M2 luôn thấp hơn so với tăng trưởng tín dụng (cùng kỳ năm 2015 và 2016, tăng trưởng M2 có xu hướng tương đồng, thậm chí nhỉnh hơn so với tăng trưởng tín dụng).
Điều này nhiều khả năng xuất phát từ lo ngại của nhà điều hành liên quan đến rủi ro lạm phát. Chỉ số CPI sau khi có xu hướng hạ nhiệt trong quý II đã bật tăng khá nhanh trở lại trong quý III do sự điều chỉnh giá xăng dầu, dịch vụ y tế, giáo dục...
Diễn biến lạm phát hiện nay mặc dù chưa nằm ngoài tầm kiểm soát của Chính phủ nhưng đã cho thấy rủi ro tăng cao hơn so với thời điểm cuối quý II.
Thêm vào đó, tăng trưởng tín dụng tính đến ngày 20/9/2017 mới chỉ tăng 11,02%; vẫn còn cách khá xa mục tiêu 21%.
Do vậy, mặc dù mục tiêu đã được nới nhưng theo BVSC, khả năng tăng trưởng cho vay có về đích hay không còn phụ thuộc vào việc điều hành cung tiền M2 của NHNN (điều này lại tùy thuộc vào việc đánh giá rủi ro lạm phát) cũng như khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế.
