Thích
Báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2025 của Tổng Công ty Cổ phần (CTCP) Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, mã: VCG) đã ghi nhận kết quả tăng trưởng đột biến cả về doanh thu và lợi nhuận. Nguyên nhân khoản thu lớn để từ hoạt động thoái vốn của doanh nghiệp này khỏi Dự án Cát Bà Amatina.
Ghi nhận BCTC hợp nhất cho thấy, doanh thu thuần của VGC trong quý III/2025 đạt 4.429 tỷ đồng, tăng 66% so với các năm trước.
Tình hình kết quả kinh doanh của Vinaconex trong những quý gần đây.
Giá vốn tăng chậm hơn so với doanh thu đã giúp cho lợi nhuận gộp của doanh nghiệp đạt 611 tỷ đồng, biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao.
Doanh thu tài chính của Vinaconex trong quý III đạt 3.186 tỷ đồng, cao gấp 87 lần cùng kỳ năm 2024; trong số đó có hơn 3.072 tỷ đồng đến từ lãi chuyển nhượng công ty con và công ty liên kết.
Thuyết minh báo cáo tài chính của doanh nghiệp thể hiện vào ngày 1/8/2025, Vinaconex đã hoàn tất việc chuyển toàn bộ 107,1 triệu cổ phần (tương đương 51% vốn điều lệ) tại CTCP Đầu tư và Phát triển Du lịch Vinaconex (Vinaconex ITC). Đây cũng là chủ đầu tư của Dự án KĐT Cát Bà Amatina tại Hải Phòng với quy mô hơn 172ha và có vốn đầu tư khoảng 10.942 tỷ đồng.
Vụ thoái vốn khỏi Dự án Cát Bà Amatina được xem là thương vụ thoái vốn lớn nhất của Vinaconex trong lĩnh vực bất động sản nghỉ dưỡng. Ảnh: Vinaconex ITC
Thương vụ thoái vốn lớn nhất của doanh nghiệp trong lĩnh vực bất động sản nghỉ dưỡng này đã giúp Vinaconex có được nguồn lợi nhuận tài chính đột biến, lợi nhuận sau thuế quý III/2025 của Vinaconex tăng lên 3.304 tỷ đồng - mức kỷ lục từ khi doanh nghiệp niêm yết, tăng 2,140% so với cùng kỳ năm ngoái.
Lợi nhuận sau thuế lũy kế 9 tháng của Vinaconex ở mức 3.783 tỷ đồng, vượt 215,3% kế hoạch lợi nhuận được thông qua tại ĐHĐCĐ thường niên tháng 4/2025.
Tổng tài sản của Vinaconex tính đến ngày 30/9/2025 đạt 29.021 tỷ đồng (giảm 1,4% so với thời điểm đầu năm). Trong cơ cấu tài sản, 2 hạng mục chiếm tỷ trọng lớn nhất là hàng tồn kho và hàng dở dang đều ghi nhận giảm lần lượt 27% và 80% (tương ứng 5.204 tỷ đồng và 1.380 tỷ đồng).
Nguyên nhân do dự án không còn ghi nhận chi phí sản xuất kinh doanh dở dang cũng như chi phí xây dựng cơ bản dở dang tại Dự án Cát Bà Amatina.
Dự án Cát Bà Amatina từng đoạt giải Đặc biệt tại giải Quy hoạch Quốc gia VUPA 2020. Ảnh minh họa
Dự án Cát Bà Amatina được xây dựng trên diện tích gần 172,4ha với tổng mức đầu tư hơn 10.900 tỷ đồng. Công trình được xây dựng tại đảo Cát Bà - nơi được xem là vùng đất tiềm năng.
Cát Bà Amatina là dự án bắt đầu được Vinaconex ấp ủ từ năm 2005, khi doanh nghiệp thành lập Ban Quản lý dự án Cái Giá – Cát Bà để hiện thực hóa kế hoạch đầu tư gần 11.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 750 triệu USD theo tỷ giá thời điểm đó.
Đến năm 2008, Ban Quản lý này được tái cấu trúc thành CTCP Đầu tư và Phát triển Du lịch Vinaconex (Vinaconex ITC) và hai năm sau, vào năm 2010, doanh nghiệp chính thức đưa cổ phiếu lên sàn chứng khoán.
Từng được định vị là dự án chiến lược của Vinaconex và là "quân bài chủ lực" của Vinaconex ITC, Cát Bà Amatina sau đó dần chững lại. Sự biến động mạnh của thị trường bất động sản và những cơn sốt đất trong thập niên trước khiến dự án quy mô lớn này ngày càng rời xa tâm điểm chú ý của giới đầu tư.
Việc thoái vốn khỏi dự án bất động sản nghỉ dưỡng quy mô lớn cho thấy chiến lược rõ rệt của Vinaconex: Nhìn thấy thị trường bất động sản nghỉ dưỡng hiện nay vẫn chưa có dấu hiệu phục hồi hoàn toàn trong khi lãi suất vay vốn hiện vẫn duy trì ở mức cao (11,7-13,2%/năm với khoản vay tại Sacombank).
Ngoài ra, việc dòng vốn đầu tư dàn trải vào một dự án khó bán sẽ giảm đi hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp, đặc biệt trong bối cảnh Vinaconex đặt mục tiêu doanh thu hợp hợp nhất 15.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 950 tỷ đồng.
Ngoài ra, việc ra hàng khi chưa đạt thời điểm "chín muồi" của thị trường cũng có thể khiến Vinaconex phải "xả hàng" dưới giá vốn và Vinaconex không chấp nhận điều này.
Mặc dù từng được kỳ vọng là biểu tượng nghỉ dưỡng mới của miền Bắc nhưng Cát Bà Amatina được xem là bài toán "khó nhằn" bởi quy mô lớn, chi phí cao và thị trường đã có sự thay đổi khẩu vị.
CTCP Đầu tư và Phát triển Du lịch Vinaconex (Vinaconex ITC) từng định hướng xây dựng Dự án Cát Bà Amatina trở thành KĐT du lịch cao cấp, có thể tận dụng tối đa lợi thế về vị trí và vẻ đẹp thiên nhiên sau khi doanh nghiệp này lên sàn vào năm 2010.
Theo tìm hiểu, Vinaconex ITC là công ty con của Vinaconex, được thành lập từ năm 2008 nhằm mục tiêu phát triển Dự án Cát Bà Amatina.
Việc "rút chân" khỏi dự án 11.000 tỷ đồng vào thời điểm này cho thấy Vinaconex không còn theo đuổi chiến lược mở rộng bằng mọi giá. Trong bối cảnh dòng vốn bị siết chặt và khẩu vị rủi ro của thị trường thay đổi, việc thu hồi vốn khỏi tài sản kém thanh khoản là bước đi khôn ngoan.
Lợi nhuận đột biến quý III/2025 có thể chỉ là kết quả kế toán, nhưng về dài hạn, quyết định này đang mở ra dư địa cho một Vinaconex tinh gọn, linh hoạt và sẵn sàng cho chu kỳ đầu tư mới.
Được thành lập vào năm 1988, Vinaconex được biết đến là một trong những tổng công ty xây dựng và đầu tư bất động sản hàng đầu Việt Nam.
Doanh nghiệp từng là tổng thầu nhiều công trình hạ tầng trọng điểm quốc gia như đường cao tốc, khu đô thị, nhà máy nước và dự án dân sinh quy mô lớn.
Sau hơn ba thập kỷ phát triển, Vinaconex đã mở rộng sang nhiều lĩnh vực từ xây lắp, bất động sản, vật liệu xây dựng đến đầu tư hạ tầng, đồng thời giữ vai trò tiên phong trong việc kiến tạo diện mạo đô thị hiện đại tại Việt Nam.
