Thích
Theo báo cáo phân tích mới nhất của Chứng khoán Vietcap, doanh thu gộp năm 2025 của Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, mã: VCG) dự kiến tăng trưởng 17% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ mảng xây lắp.
Trong bối cảnh đầu tư công tăng tốc, VCG liên tục trúng thầu nhiều dự án lớn. Backlog hiện tại ước đạt khoảng 27.000 tỷ đồng với thời gian triển khai kéo dài đến năm 2027.
Một số dự án tiêu biểu gồm cao tốc Ninh Bình - Hải Phòng trị giá 19.800 tỷ đồng; gói thầu XL02 cao tốc TP. HCM - Long Thành 4.600 tỷ đồng; gói thầu XL1 La Sơn - Hòa Liên 2.900 tỷ đồng; dự án thành phần 3 sân bay Long Thành giai đoạn 1 trị giá 2.700 tỷ đồng.
Các gói thầu mà Vinaconex trúng thời gian qua. Nguồn ảnh: Vietcap
Ở mảng bất động sản, doanh thu VCG dự báo chủ yếu đến từ dự án Green Diamond (bàn giao toàn bộ trong năm 2025), Vera Diamond City (bàn giao giai đoạn 2025-2028) và Khu đô thị Thiên An (dự kiến bàn giao 2025-2027). Đáng chú ý, Vera Diamond City và Thiên An sẽ ghi nhận phần lớn doanh thu trong năm 2026.
Mảng khu công nghiệp cũng là động lực tăng trưởng với KCN Hòa Lạc (đang hoàn thiện kỹ thuật để cho thuê) và Cụm công nghiệp Sơn Đông (dự kiến ghi nhận doanh thu từ 2026).
Ngoài ra, doanh thu từ mảng cho thuê (Vinaconex Diamond Tower), giáo dục và nước sạch được dự báo tăng trưởng ổn định.
Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp của VCG được dự báo giảm từ 15% năm 2024 xuống 10% vào 2026, do tỷ trọng mảng xây lắp (biên lợi nhuận thấp) ngày càng lớn.
Các doanh nghiệp xây dựng công nghiệp và nhà ở được hưởng lợi từ giá thép, xi măng giảm, trong khi xây dựng hạ tầng chịu áp lực từ giá cát, đá nhưng được bù đắp nhờ giá nhựa đường hạ nhiệt.
VCG tham gia cả 3 mảng nên biên lợi nhuận gộp chịu tác động trái chiều. Đại diện công ty cho biết doanh nghiệp đặt mục tiêu duy trì tối thiểu 2% trong ngắn hạn.
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025, mục tiêu năm 2025 của Vinaconex. Nguồn ảnh: Vietcap
Vietcap cũng kỳ vọng VCG sẽ ghi nhận 3.700 tỷ đồng từ thoái vốn tại công ty con VCR trong nửa cuối 2025, mang lại doanh thu tài chính đột biến.
VCR là chủ đầu tư dự án Khu đô thị du lịch Cát Bà Amatina rộng 172 ha, hiện chiếm tới 94% tổng tài sản công ty. Việc thoái vốn diễn ra trong bối cảnh thị trường bất động sản nghỉ dưỡng vẫn chưa phục hồi sau Covid-19. Trong 6 tháng đầu năm 2025, VCR báo lỗ sau thuế 10,6 tỷ đồng.
Nhờ lợi nhuận tài chính đột biến, Vietcap dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) của VCG đạt 3.700 tỷ đồng trong năm 2025, tăng 236% so với cùng kỳ, trước khi giảm mạnh về khoảng 832 tỷ đồng năm 2026 do hiệu ứng nền cao.
Đáng lưu ý, VCG thường đặt ra mục tiêu tham vọng nhưng kết quả thực tế giai đoạn 2021-2024 chỉ hoàn thành trung bình 66% doanh thu và 70% lợi nhuận sau thuế.
