Thị trường chứng khoán rung lắc, lộ diện những cổ phiếu đang định giá thấp

Kỳ vọng vào khả năng nâng hạng

Mirae Asset vừa công bố báo cáo cập nhật tiến trình nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam theo đánh giá của FTSE Russell. Theo đó, Hội đồng tư vấn đánh giá của FTSE Russell sẽ tiến hành cuộc họp vào ngày 19/3, trước khi công bố kết quả chính thức vào đầu tháng 4. Đây là một sự kiện được thị trường theo dõi sát sao bởi khả năng nâng hạng có thể tạo ra những thay đổi đáng kể về dòng vốn quốc tế.

Theo chuyên gia, trong bối cảnh lãi suất liên ngân hàng và giá dầu Brent có những biến động cục bộ theo kịch bản cơ sở, việc nhận diện các biến số vĩ mô và xu hướng tái cơ cấu danh mục của khối ngoại sẽ là chìa khóa để xác định cơ hội tăng trưởng thực chất trong trung hạn.

Chia sẻ tại một Talkshow, ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán VPS cho rằng, trong những tháng đầu năm 2026, thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn có nhiều yếu tố đáng chú ý, đặc biệt liên quan đến kỳ đánh giá nâng hạng thị trường.

Bên cạnh đó, hai tuần cuối của tháng 3 cũng là thời điểm các quỹ ETF tiến hành cơ cấu danh mục, thường kéo theo những biến động đáng kể về dòng tiền. Trong giai đoạn này, các quỹ đầu tư theo chỉ số tại các thị trường mới nổi hoặc cận biên có thể thực hiện những động thái giải ngân hoặc tái cơ cấu danh mục đầu tư, theo ông Khánh.

Thực tế, thị trường chứng khoán thời gian gần đây chứng kiến tình trạng khối ngoại duy trì xu hướng bán ròng về tổng thể, nhưng dòng vốn này đã bắt đầu mua ròng trở lại ở một số cổ phiếu lớn.

"Các mã như Hòa Phát, SSI hay Vinamilk đã ghi nhận lực mua đáng kể từ nhà đầu tư nước ngoài. Điều này cho thấy dòng tiền ngoại đang có xu hướng tập trung vào các cổ phiếu đại diện cho những nhóm ngành quan trọng như tài chính, thép và tiêu dùng. Động thái này có thể phản ánh việc nhà đầu tư nước ngoài đang đi trước một bước, đón đầu những cổ phiếu có khả năng được hưởng lợi trong các kỳ rà soát chỉ số sắp tới", Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán VPS nhận định.

Xu hướng bán ròng của khối ngoại trên thị trường Việt Nam thực tế đã diễn ra trong nhiều năm, từ giai đoạn 2023 đến 2025, và không phải là hiện tượng mới. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường đang đứng trước kỳ vọng nâng hạng, dòng vốn ngoại có thể sẽ dần thay đổi xu hướng trong thời gian tới. Khi Việt Nam tiến gần hơn tới tiêu chuẩn của thị trường mới nổi, các quỹ đầu tư thuộc nhóm Emerging Markets ETF cũng như nhiều quỹ chủ động có thể gia tăng tỷ trọng giải ngân vào thị trường.

Theo chuyên gia VPS, có thể kỳ vọng trong năm 2026 dòng tiền khối ngoại sẽ dần giảm bớt áp lực bán ròng và có khả năng quay trở lại mua ròng nhiều hơn, đặc biệt ở những cổ phiếu mang tính đại diện của thị trường, nhất là trong nhóm tài chính.

Đồng thời, trong kịch bản tích cực, thị trường có thể có giai đoạn thuận lợi trong nửa đầu năm, sau đó chững lại vào giữa năm, trước khi bước vào chu kỳ tích cực hơn khi các yếu tố nâng hạng và dòng vốn quốc tế rõ nét hơn trong quý III và quý IV/2026.

Cơ hội đến từ ba nhóm ngành cơ bản

Ông Nguyễn Minh Tuấn, Giám đốc điều hành kiêm đồng sáng lập Cộng đồng Cố vấn tài chính Việt Nam (VWA), CEO AFA Capital cho rằng, khi phân tích triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam cần tách bạch yếu tố nội tại của thị trường trong nước và các yếu tố từ môi trường kinh tế - tài chính quốc tế.

Theo đó, tác động từ bên ngoài thường không đi trực tiếp vào thị trường chứng khoán Việt Nam, mà được truyền dẫn thông qua một số "kênh trung gian" như lạm phát toàn cầu, chính sách tiền tệ quốc tế và biến động tỷ giá. Chính những yếu tố này là cầu nối khiến các biến động của kinh tế thế giới ảnh hưởng đến thị trường tài chính trong nước.

Ở chiều ngược lại, các yếu tố nội tại của nền kinh tế Việt Nam trong năm 2026 vẫn đang khá tích cực, tạo nền tảng hỗ trợ cho thị trường cổ phiếu. Áp lực về lãi suất và tỷ giá trong năm 2026 có thể sẽ không căng thẳng như giai đoạn trước, khi các chính sách điều hành chủ động và linh hoạt hơn.

Vì vậy, theo ông Tuấn, ngoài theo dõi các biến động ngắn hạn của thị trường, nhà đầu tư cần nhìn ở góc độ dài hạn và quản trị danh mục một cách hợp lý. Trong bối cảnh thị trường có thể xuất hiện những biến động bất ngờ từ các sự kiện địa chính trị hay kinh tế toàn cầu, cần danh mục đầu tư đa dạng, có khả năng chống chịu tốt trước các cú sốc của thị trường.

"Ngay cả trong những phiên thị trường điều chỉnh mạnh, những nhà đầu tư có danh mục phân bổ hợp lý vẫn có thể duy trì hiệu quả đầu tư, vì một số nhóm ngành hoặc cổ phiếu vẫn có diễn biến tích cực trước các biến động của môi trường kinh tế.

Quan trọng nhất là nhà đầu tư cần có phương pháp quản trị danh mục và phân bổ tài sản hợp lý, để có thể đi qua những giai đoạn biến động của thị trường, tận dụng được xu hướng tăng dài hạn của thị trường chứng khoán và triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam trong những năm tới", CEO AFA Capital lưu ý.

Từ kinh nghiệm thực tế, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán VPS Lê Đức Khánh chỉ ra, có ba nhóm ngành được ưu tiên trong năm 2026: Tài chính (đặc biệt là chứng khoán và ngân hàng), hóa chất và nhóm dầu khí - năng lượng.

Trong đó, nhóm tài chính là "xương sống" của thị trường khi phản ánh trực tiếp chu kỳ vận động của nền kinh tế. Cùng với dư địa tăng trưởng tín dụng và sự phát triển của thị trường vốn, các cổ phiếu thuộc lĩnh vực tài chính, ngân hàng và chứng khoán tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt thị trường.

Trong nhóm này, các công ty chứng khoán được đánh giá có nhiều dư địa tăng trưởng nhờ sự mở rộng quy mô của thị trường và sự phát triển của các dịch vụ tài chính. Nhiều công ty chứng khoán hiện nay đang từng bước tiếp cận mô hình ngân hàng đầu tư, với các hoạt động đa dạng từ môi giới, tư vấn, tự doanh đến cung cấp các sản phẩm tài chính mới. Trong những giai đoạn thị trường thuận lợi, tốc độ tăng trưởng của các công ty chứng khoán thậm chí có thể vượt qua cả các ngân hàng.

Bên cạnh đó, quy mô của thị trường chứng khoán Việt Nam những năm gần đây tăng trưởng khá nhanh, tạo điều kiện để các công ty chứng khoán mở rộng hoạt động kinh doanh, đặc biệt trong các lĩnh vực như môi giới, kinh doanh nguồn vốn và phát triển các sản phẩm tài chính mới.

Khi các nhóm cổ phiếu dẫn dắt bắt đầu phát tín hiệu tích cực, thị trường thường có cơ sở để ổn định trở lại và hướng tới các mốc cao hơn. Nếu các điều kiện thuận lợi tiếp tục duy trì, khả năng thị trường kiểm định và vượt các mốc đỉnh mới trong giai đoạn từ nay đến quý II/2026 là hoàn toàn có thể xảy ra.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán VPS

Theo ông Khánh, trong năm 2026 thị trường cũng đang kỳ vọng vào nhiều yếu tố hỗ trợ như cải tiến hạ tầng giao dịch, mở rộng các sản phẩm phái sinh, cùng với câu chuyện nâng hạng thị trường. Những yếu tố này có thể góp phần thúc đẩy thanh khoản và thu hút thêm dòng vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán.

"Thanh khoản thị trường trong những tháng đầu năm vẫn duy trì ở mức cao, với nhiều phiên giao dịch đạt trên 25.000 - 30.000 tỷ đồng. Nếu mặt bằng thanh khoản này tiếp tục được duy trì trong năm nay, triển vọng kinh doanh của các công ty chứng khoán sẽ khá tích cực. Gần đây, một số quỹ đầu tư và nhà đầu tư nước ngoài đã bắt đầu giải ngân trở lại vào nhóm cổ phiếu chứng khoán", ông Khánh cho hay.

"Khi các nhóm cổ phiếu dẫn dắt bắt đầu phát tín hiệu tích cực, thị trường thường có cơ sở để ổn định trở lại và hướng tới các mốc cao hơn. Nếu các điều kiện thuận lợi tiếp tục duy trì, khả năng thị trường kiểm định và vượt các mốc đỉnh mới trong giai đoạn từ nay đến quý II/2026 là hoàn toàn có thể xảy ra", Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán VPS nhận định.