Kết quả kinh doanh quý II dần hé lộ - Dòng tiền bắt đầu chọn lọc cơ hội

Dòng tiền tập trung vào nhóm ngành kỳ vọng dẫn dắt tăng trưởng

Sau chuỗi phiên tăng mạnh đưa VN-Index lên vùng đỉnh mới, thị trường chứng khoán bước vào giai đoạn điều chỉnh khi áp lực chốt lời gia tăng. Phiên giao dịch ngày 10/7 ghi nhận sắc đỏ chiếm ưu thế trên diện rộng, nhiều nhóm cổ phiếu đồng loạt giảm điểm.

Tuy nhiên, theo quan sát, khối ngoại đã quay trở lại mua ròng hơn 1.000 tỷ đồng, tập trung vào nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn. Diễn biến này cho thấy dòng tiền chưa rời bỏ thị trường mà đang có xu hướng tái cơ cấu danh mục, hướng đến những doanh nghiệp có triển vọng lợi nhuận tích cực trong mùa báo cáo tài chính quý II và khả năng hưởng lợi từ các động lực tăng trưởng của nền kinh tế.

Thực tế, mùa công bố kết quả kinh doanh quý II/2026 được dự báo sẽ tiếp tục phản ánh bức tranh phân hóa rõ nét giữa các nhóm ngành. Trong bối cảnh đó, kết quả kinh doanh của doanh nghiệp đang trở thành yếu tố quan trọng quyết định xu hướng định giá cổ phiếu và sự lựa chọn của dòng tiền trên thị trường.

Theo báo cáo triển vọng kết quả kinh doanh quý II/2026 của Chứng khoán MB (MBS), nhóm ngân hàng tiếp tục được kỳ vọng là động lực tăng trưởng lợi nhuận lớn nhất của thị trường nhờ tín dụng duy trì tích cực.

Bên cạnh đó, các lĩnh vực công nghệ, bất động sản khu công nghiệp, điện và một số doanh nghiệp dầu khí cũng được đánh giá có triển vọng khả quan. Ngược lại, lợi nhuận của các doanh nghiệp bán lẻ, hàng không hay một số lĩnh vực phụ thuộc nhiều vào sức mua và chi phí đầu vào vẫn chịu áp lực nhất định.

Trong nhóm bất động sản, xu hướng phân hóa tiếp tục diễn ra rõ rệt. Theo báo cáo của SSI Research và MBS, các doanh nghiệp bất động sản khu công nghiệp như KBC, IDC, SZC được đánh giá có triển vọng tích cực nhờ dòng vốn FDI duy trì tăng trưởng và nhu cầu thuê đất ổn định.

Ở phân khúc nhà ở, NLG và KDH tiếp tục được đánh giá có lợi thế nhờ quỹ đất sạch, pháp lý tương đối hoàn thiện và cơ cấu sản phẩm hướng tới nhu cầu ở thực. Còn phần lớn doanh nghiệp bất động sản vẫn cần thêm thời gian để cải thiện dòng tiền và đẩy nhanh tiến độ triển khai dự án, khiến kết quả kinh doanh giữa các doanh nghiệp tiếp tục phân hóa.

Đối với nhóm vật liệu xây dựng và xây lắp, triển vọng được hỗ trợ bởi tiến độ giải ngân đầu tư công tiếp tục được đẩy mạnh trong năm 2026. Nhu cầu đối với thép, xi măng, đá xây dựng và các dịch vụ thi công hạ tầng được kỳ vọng cải thiện khi hàng loạt dự án giao thông trọng điểm bước vào giai đoạn triển khai. Tuy vậy, biên lợi nhuận của doanh nghiệp vẫn phụ thuộc đáng kể vào diễn biến giá nguyên vật liệu đầu vào cũng như khả năng kiểm soát chi phí.

Theo dự báo của VCBS Research, nhóm công ty chứng khoán như SSI, HCM và VCI được kỳ vọng tiếp tục cải thiện doanh thu và lợi nhuận trong quý II nhờ hoạt động tự doanh và cho vay ký quỹ tích cực. Tuy nhiên, thanh khoản thị trường suy giảm từ tháng 6 cho thấy triển vọng của nhóm ngành trong nửa cuối năm sẽ phụ thuộc nhiều vào khả năng cải thiện dòng tiền và tiến trình nâng hạng thị trường chứng khoán.

Bức tranh lợi nhuận quý II cho thấy sự phân hóa ngày càng rõ giữa các nhóm ngành và doanh nghiệp. Đây cũng là cơ sở để dòng tiền tập trung vào những lĩnh vực được kỳ vọng dẫn dắt tăng trưởng trong thời gian tới.

Cơ hội sẽ thuộc về những doanh nghiệp thích ứng nhanh

Sự phân hóa của kết quả kinh doanh quý II cũng phản ánh quá trình chuyển dịch của các động lực tăng trưởng. Theo ông Trần Ngọc Báu, Giám đốc điều hành Công ty Dữ liệu kinh tế - tài chính WiGroup, trong giai đoạn hiện nay, mục tiêu tăng trưởng cao cần đi cùng yêu cầu nâng cao chất lượng tăng trưởng, được xây dựng trên nền tảng nâng cao chất lượng nguồn nhân lực, phát triển công nghệ lõi và tạo dựng lợi thế cạnh tranh quốc gia. 

Để hiện thực hóa mục tiêu đó, nền kinh tế cần dựa trên ba động lực chính. Thứ nhất, tháo gỡ các điểm nghẽn về hạ tầng chiến lược, đặc biệt là giao thông, logistics và hạ tầng số. Qua đó, giảm chi phí vận hành, nâng cao tốc độ lưu chuyển hàng hóa, dòng vốn và hiệu quả của nền kinh tế.

Động lực thứ hai là tiếp tục thu hút dòng vốn quốc tế. Theo ông Báu, ngoài dòng vốn đầu tư trực tiếp (FDI), Việt Nam cần tận dụng tốt hơn các nguồn vốn tín dụng quốc tế và đặc biệt là dòng vốn đầu tư gián tiếp thông qua thị trường chứng khoán. Việc từng bước đáp ứng các tiêu chí nâng hạng thị trường, cùng những cải cách về thể chế và môi trường đầu tư, được kỳ vọng sẽ tạo điều kiện để thu hút mạnh hơn dòng vốn ngoại trong những năm tới.

Động lực còn lại là phát huy vai trò của khu vực kinh tế tư nhân. Theo ông Báu, khi khu vực này được tạo điều kiện tiếp cận nguồn lực và môi trường kinh doanh thuận lợi hơn, doanh nghiệp tư nhân sẽ trở thành trung tâm của đổi mới sáng tạo và là một trong những động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng.

Đặc biệt, CEO WiGroup nhấn mạnh, để các động lực trên phát huy hiệu quả, Việt Nam cần tiếp tục cải cách mạnh mẽ thị trường vốn. Với nhu cầu đầu tư ngày càng lớn cho hạ tầng, chuyển đổi số và các dự án quy mô lớn, việc chỉ dựa vào hệ thống ngân hàng sẽ tạo áp lực đáng kể lên thanh khoản cũng như chi phí vốn.

“Giải pháp là phát triển đồng bộ thị trường cổ phiếu, trái phiếu, các quỹ đầu tư và ngành quản lý tài sản để huy động hiệu quả nguồn vốn trung và dài hạn trong xã hội”, ông Trần Ngọc Báu chia sẻ và kỳ vọng trong 5 năm tới, thị trường vốn Việt Nam sẽ bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh hơn nhờ quá trình nâng hạng thị trường chứng khoán, mở rộng quy mô nhà đầu tư, phát triển các quỹ đầu tư và đa dạng hóa sản phẩm tài chính. Đây sẽ là nền tảng để thị trường chứng khoán phát huy vai trò lớn hơn trong phân bổ nguồn lực cho nền kinh tế.

Những chuyển động này cũng đang được phản ánh trong chiến lược của các định chế tài chính. Ông Hoàng Việt Anh, CFA, CMT, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán LPBS, cho biết doanh nghiệp đang xây dựng chiến lược phát triển giai đoạn tới dựa trên ba trọng tâm. Gồm hoàn thiện hệ sinh thái quản lý tài sản, phổ cập dịch vụ quản lý tài sản tới nhóm nhà đầu tư đại chúng và phát triển năng lực ngân hàng đầu tư để đồng hành cùng doanh nghiệp trong huy động vốn.

Theo ông Hoàng Việt Anh, dịch vụ quản lý tài sản sẽ được mở rộng tới đông đảo nhà đầu tư cá nhân. Bên cạnh đó, LPBS cũng định hướng nâng cao năng lực tư vấn và huy động vốn cho doanh nghiệp, mở rộng vai trò trong hệ sinh thái thị trường vốn.

Điều này cho thấy, cùng với quá trình hoàn thiện thị trường vốn, mô hình kinh doanh của các công ty chứng khoán cũng đang dịch chuyển theo hướng đa dạng hóa nguồn thu, nâng cao chất lượng dịch vụ và mở rộng vai trò trong hệ sinh thái tài chính.

Về dài hạn, triển vọng của thị trường gắn với quá trình cải cách thị trường vốn, thu hút dòng vốn quốc tế và hình thành các động lực tăng trưởng mới của nền kinh tế. Đây cũng là nền tảng để những doanh nghiệp có năng lực quản trị tốt, thích ứng nhanh với thay đổi của thị trường và tận dụng hiệu quả các xu hướng mới mở rộng dư địa tăng trưởng.