Thích
Theo Dự báo kết quả kinh doanh 4 quý 2025 và 2026 của Vietcombank, VCBS dự báo kết quả kinh doanh của Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) sẽ có nhiều dấu hiệu sáng cửa. Theo đó, VCBS đặt trọng tâm vào KBC với hai mốc đáng chú ý: Quý IV/2025 và năm 2026.
Theo đó, quý IV/2025 được kỳ vọng ghi nhận doanh thu 983 tỷ đồng (tăng 25%), lợi nhuận sau thuế 245 tỷ đồng (tăng 291%). Sang năm 2026, KBC được dự phóng doanh thu 7.057 tỷ đồng (tăng 17%), lợi nhuận sau thuế 2.139 tỷ đồng (tăng 18%). Đây là các con số mang tính kỳ vọng, phản ánh cách nhìn rằng KBC đang bước vào giai đoạn "mở khóa" dự án để ghi nhận kết quả kinh doanh rõ ràng hơn.
Kinh Bắc được dự báo sẽ có nhiều triển vọng trong năm 2026.
Sau giai đoạn thị trường địa ốc trầm lắng, trục dẫn dắt của ngành đang dần dịch chuyển từ "kỳ vọng giá" sang "khả năng triển khai thật", đặc biệt ở nhóm doanh nghiệp có quỹ đất và pháp lý sẵn.
Với KBC, câu chuyện năm 2026 không xoay quanh đất nền hay bán lẻ nhà ở, mà chủ yếu nằm ở hai nguồn lực gồm bất động sản khu công nghiệp (KCN) và một phần bất động sản đô thị.
Khu công nghiệp: Nguồn tăng trưởng "lặp lại", nhưng phụ thuộc tiến độ bàn giao
Trong dự phóng, phần động lực trực tiếp nhất cho kết quả kinh doanh 4Q/2025 và 2026 nằm ở việc ghi nhận doanh thu – lợi nhuận từ bàn giao đất tại một số khu/cụm công nghiệp, gồm KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, cụm công nghiệp Hưng Yên và Quế Võ 2.
Khu công nghiệp Nam Sơn – Hạp Lĩnh có quy mô khoảng 300ha, nằm tại tỉnh Bắc Ninh, do KBC làm chủ đầu tư. Ảnh: Internet
Về bản chất, đây là mô hình tạo lợi nhuận quen thuộc của doanh nghiệp phát triển KCN: Doanh thu và lợi nhuận chỉ "hiện lên" mạnh khi đi kèm bàn giao/ghi nhận, tức là khi các thủ tục, hạ tầng và hợp đồng đủ điều kiện.
Khu công nghiệp Nam Sơn - Hạp Lĩnh có quy mô khoảng 300ha, nằm tại tỉnh Bắc Ninh, do KBC làm chủ đầu tư.
Dự án được quy hoạch theo định hướng khu công nghiệp - dịch vụ, hưởng lợi từ vị trí kết nối thuận lợi với các trục giao thông và trung tâm sản xuất công nghiệp điện tử của Bắc Ninh.
Hiện dự án đã hoàn thiện hạ tầng trên nhiều phân khu và bắt đầu thu hút nhà đầu tư thứ cấp. Trong giai đoạn cuối 2025-2026, Nam Sơn Hạp Lĩnh được kỳ vọng tiếp tục bàn giao đất và ghi nhận doanh thu, đóng góp trực tiếp vào kết quả kinh doanh của KBC.
Tổng vốn đầu tư dự án ở mức vài nghìn tỷ đồng, triển khai theo từng giai đoạn phù hợp tiến độ lấp đầy.
Điểm nhấn quan trọng nhất cho năm 2026 trong luận điểm đầu tư là KCN Tràng Duệ 3. Theo như kỳ vọng dự án này có thể nhận giấy phép xây dựng vào cuối năm 2025 - đầu năm 2026 và bắt đầu bàn giao trong năm 2026.
Nếu mốc này diễn ra đúng nhịp, Tràng Duệ 3 sẽ không chỉ đóng góp về doanh thu mà còn tạo hiệu ứng lan tỏa về mặt tâm lý thị trường: Doanh nghiệp chuyển từ "kể câu chuyện quỹ đất" sang "chứng minh năng lực ghi nhận".
KCN Tràng Duệ 3 là dự án mở rộng tiếp theo của tổ hợp KCN Tràng Duệ, với quy mô hơn 650ha, nằm tại huyện An Dương cũ, TP. Hải Phòng.
Dự án được định hướng trở thành KCN công nghệ cao, kế thừa lợi thế thu hút FDI từ các giai đoạn trước, đặc biệt trong lĩnh vực điện - điện tử, công nghiệp hỗ trợ.
Theo định hướng hiện nay, Tràng Duệ 3 đang trong giai đoạn hoàn tất các thủ tục pháp lý và chuẩn bị triển khai hạ tầng, với kỳ vọng nhận giấy phép xây dựng vào cuối năm 2025 - đầu 2026.
Nếu tiến độ thuận lợi, dự án có thể bắt đầu bàn giao đất trong năm 2026, trở thành một trong những động lực tăng trưởng quan trọng nhất của KBC. Tổng vốn đầu tư dự kiến lên tới hàng chục nghìn tỷ đồng, triển khai theo nhiều giai đoạn.
KCN Tràng Duệ. Ảnh: Internet
Tuy nhiên, với bất động sản KCN, đặc biệt các dự án lớn, chỉ cần trễ giấy phép hoặc chậm hoàn thiện hạ tầng một vài tháng cũng có thể khiến doanh thu và lợi nhuận "lệch" sang kỳ khác.
Nói cách khác, triển vọng tăng trưởng của KBC trong 2026 theo đúng dự phóng phụ thuộc mạnh vào tiến độ pháp lý - thi công - bàn giao, chứ không chỉ là nhu cầu thị trường.
Ở góc vĩ mô, KCN có lợi thế là bám theo dòng dịch chuyển sản xuất và nhu cầu mở rộng nhà máy. Khi kinh tế duy trì nhịp tăng trưởng ổn định, doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng sẽ tiếp tục tìm kiếm mặt bằng, đặc biệt ở các địa bàn có kết nối hạ tầng thuận lợi.
Điều này củng cố luận điểm rằng KCN vẫn là "xương sống" của KBC trong năm tới. Nhưng cũng vì vậy, nếu bối cảnh bên ngoài biến động làm chậm quyết định đầu tư của khách thuê, tốc độ ký mới hoặc mở rộng có thể không bùng nổ như kỳ vọng.
Kịch bản hợp lý hơn với ngành thường là tăng trưởng "đều và chắc", còn con số "vượt kỳ vọng" chỉ xuất hiện khi tiến độ bàn giao tăng tốc hoặc có giao dịch lớn.
Khu đô thị Tràng Cát được xem "biến số" lớn của năm 2026
Theo luận điểm đầu tư mà VCBS gợi ý, KĐT Tràng Cát được xem là phần tạo biên cho cây chuyện đầu tư năm 2026.
Cụ thể, mặt bằng giá tại khu vực Tràng Cát có thể ghi nhận tăng trưởng tích cực trong năm 2026, một phần nhờ dự án lân cận và KBC có thể bàn giao/bán buôn một phần dự án vào cuối năm 2026 sau khi đã hoàn thiện cơ bản hạ tầng.
Khu đô thị Tràng Cát. Ảnh minh họa
Trong lĩnh vực bất động sản, "bán buôn" (bán sỉ/chuyển nhượng một phần) nếu diễn ra đúng thời điểm thường tạo ra khoản ghi nhận lớn, giúp kết quả kinh doanh cải thiện rõ rệt hơn so với bán lẻ nhỏ giọt. Đây là lý do Tràng Cát được coi là biến số có thể đẩy triển vọng năm 2026 lên một nấc mới.
Nhưng chính vì là "biến số", Tràng Cát cũng là nơi rủi ro tập trung. Dự án đô thị lớn thường chịu ảnh hưởng mạnh bởi chuỗi thủ tục liên quan pháp lý, quy hoạch, hạ tầng kỹ thuật, khả năng hấp thụ của thị trường và sức mua thực.
Nếu mục tiêu "bán buôn cuối 2026" bị trễ, tác động không chỉ nằm ở con số doanh thu, mà còn ở việc thị trường có thể phải "định giá lại" kỳ vọng đối với KBC. Với nhà đầu tư, khác biệt giữa "có giao dịch" và "chưa có giao dịch" đôi khi là khác biệt giữa một năm tăng trưởng và một năm chờ đợi.
Khu đô thị Tràng Cát là dự án đô thị quy mô lớn của KBC tại Hải Phòng, với diện tích quy hoạch xấp xỉ 585 ha, nằm gần khu vực Đình Vũ - Cát Hải và các trục giao thông chiến lược của thành phố.
Dự án được định hướng phát triển đô thị - dịch vụ - nhà ở, bổ trợ cho hệ sinh thái công nghiệp và logistics khu vực.
Hiện Tràng Cát đang trong giai đoạn đầu tư hạ tầng kỹ thuật, triển khai theo từng phân kỳ. Trong kịch bản thuận lợi, sau khi hoàn thiện cơ bản hạ tầng, KBC có thể xem xét bán buôn/chuyển nhượng một phần dự án vào giai đoạn 2026.
Dự án có tổng mức đầu tư rất lớn, ước tính trên 1 tỷ USD theo quy mô quy hoạch, và được xem là biến số tạo dư địa tăng trưởng cho KBC trong trung - dài hạn.
Nhìn tổng thể, dự phóng doanh thu 7.057 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 2.139 tỷ đồng cho năm 2026 phản ánh kỳ vọng KBC bước vào chu kỳ kết quả kinh doanh dựa trên bàn giao thật từ các KCN, trong đó có khả năng "mở khóa" thêm Tràng Duệ 3. Đây là nền tảng hợp lý nếu doanh nghiệp giữ đúng tiến độ triển khai và thị trường thuê đất duy trì sức cầu ổn định.
Tuy nhiên, để đánh giá triển vọng một cách chuẩn mực, điểm cần nhấn mạnh không phải là "kỳ vọng tăng trưởng bao nhiêu phần trăm" mà là các mốc quyết định doanh thu – lợi nhuận có hoàn thành đúng nhịp hay không.
Với KBC, các mốc đó nằm ở giấy phép xây dựng và tiến độ bàn giao của Tràng Duệ 3; khả năng ghi nhận từ Nam Sơn Hạp Lĩnh, Hưng Yên, Quế Võ 2; và triển vọng "đi đến giao dịch" của Tràng Cát vào cuối 2026.
Nếu những mốc này diễn ra đúng như dự phóng, KBC có thể bước vào năm 2026 với một cấu trúc tăng trưởng dễ thuyết phục hơn: KCN tạo dòng lợi nhuận ổn định, còn đô thị tạo điểm nhấn.
Ngược lại, nếu pháp lý hoặc hạ tầng chậm, câu chuyện 2026 của KBC sẽ dịch chuyển từ "bứt tốc" sang "kéo dài điểm rơi" và khi đó yếu tố vĩ mô tích cực cũng khó bù lại được độ trễ ghi nhận.
Trong bối cảnh bất động sản đang được thị trường đánh giá lại theo tiêu chí "khả năng triển khai và tính chắc chắn của dòng tiền", KBC có cơ hội cải thiện vị thế nếu chứng minh được tiến độ dự án và năng lực hiện thực hóa quỹ đất.
