Thích
Trong báo cáo cập nhật về CTCP Tập đoàn Hà Đô (mã HDG), Chứng khoán BIDV (BSC) nhấn mạnh một chi tiết ngắn nhưng đáng giá: Dự án Phan Đình Giót (2,24ha) đã nằm trong danh sách thí điểm theo Nghị quyết 171/2024/QH15. BSC coi đây là "điểm tựa" lợi nhuận kế tiếp sau Charm Villas 3.
Với một doanh nghiệp bất động sản, cụm từ "nằm trong danh sách thí điểm" không chỉ mang ý nghĩa thủ tục. Trong bối cảnh pháp lý dự án là biến số lớn nhất ảnh hưởng đến dòng tiền và chu kỳ ghi nhận lợi nhuận, việc được đưa vào cơ chế thí điểm theo Nghị quyết 171 có thể hiểu như một tờ giấy thông hành, giúp mở đường cho dự án bước sang giai đoạn hoàn thiện pháp lý - xác định nghĩa vụ tài chính và triển khai đầu tư theo tiến độ rõ ràng hơn.
Thông tin quan trọng được đưa vào báo cáo của BSC.
Nghị quyết 171 cho phép các doanh nghiệp bất động sản được thí điểm triển khai dự án nhà ở thương mại thông qua thỏa thuận quyền sử dụng đất, giúp tháo gỡ vướng mắc cho các dự án cũ. Dự án Phan Đình Giót của Hà Đô nằm trong số đó.
Một trong những điểm quan trọng đối với các doanh nghiệp địa ốc nằm ở việc cơ chế thí điểm được thiết kế nhằm gỡ "nút thắt" triển khai dự án phát sinh từ những "khoảng trống/điểm nghẽn" khi doanh nghiệp có đất hoặc đang thỏa thuận nhận đất, nhưng vướng mắc về thủ tục để chuyển hóa thành dự án nhà ở thương mại đủ điều kiện triển khai theo chuỗi thủ tục bình thường.
Đối với trường hợp của Hà Đô, Dự án tại 62 Phan Đình Giót) xuất hiện trong các thông tin về danh mục thí điểm của TP. Hà Nội.
Tháng 5/2025, UBND TP. Hà Nội đã ban hành Thông báo số 493 chấp thuận cho tổ chức kinh doanh BĐS được thực hiện dự án thí điểm, bao gồm 148 khu đất với tổng diện tích khoảng 840,36ha.
Trong danh mục này có Dự án Khu hỗn hợp văn phòng, thương mại dịch vụ và nhà ở tại số 62 Phan Đình Giót (Thanh Xuân) của CTCP Thiết bị giáo dục 1 (thuộc Tập đoàn Hà Đô). Theo đó, khu đất có quy mô hơn 2,2ha với tổng vốn đầu tư 4.500 tỷ đồng, được thực hiện trong giai đoạn 2025-2030.
Ở góc nhìn thị trường, giá trị của việc được đưa vào "danh sách thí điểm" nằm ở việc có thể "nhìn thấy được". Hay nói cách khác, một dự án được đưa vào danh mục/cơ chế thí điểm thường có lộ trình và thủ tục rõ ràng hơn nhằm tiếp tục các bước pháp lý cũng như nghĩa vụ tài chính có liên quan. Điều này đóng vai trò quan trọng đối với các trường hợp phải "đợi" lâu trong việc xác định, thu tiền sử dụng đất hay hoàn thiện các điều kiện để triển khai.
Trong báo cáo của BSC, Hà Đô được mô tả sẽ tiếp tục hoàn thiện thủ tục pháp lý khác và chờ thông báo đóng tiền sử dụng đất trong năm 2026.
Về ngắn hạn, trong bức tranh kinh doanh chung của Tập đoàn Hà Đô năm 2025 đang chịu tác động lớn từ tiến độ bàn giao bất động sản.
Dự án Khu hỗn hợp văn phòng, thương mại dịch vụ và nhà ở tại số 62 Phan Đình Giót (Thanh Xuân) trở thành dự án mang tính "bản lề". Ảnh minh họa
Theo đó, BSC đánh giá lợi nhuận 9 tháng của năm 2025 thấp hơn so với kỳ vọng chủ yếu do số căn bàn giao tại Dự án Charm Villas (giai đoạn 3) thấp hơn so với dự phóng, điều này khiến nguồn thu từ BĐS không được như thị trường mong đợi.
Dù vậy về trung hạn, BSC dự báo BĐS thương mại sẽ là "đầu tàu" về lợi nhuận trong năm 2026 khi Dự án Charm Villas giai đoạn 3 đang tăng tốc bàn giao. Dự kiến, dự án này sẽ mang về khoảng 1.153 tỷ đồng doanh thu (tương ứng 38/108 căn theo dự phóng của BSC) và 416 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế nhờ giá vốn thấp do triển khai từ nhiều năm trước. Charm Villas 3 được kỳ vọng đóng góp khoảng 27% tổng LNST 2026 của HDG theo BSC.
Tuy nhiên, điều cốt lõi nằm ở việc, Dự án Charm Villas 3 không phải "cỗ máy" có thể hoạt động mãi. Khu chu kỳ bàn giao dự án này qua đi, thị trường buộc đặt ra câu hỏi "lợi nhuận gối đầu từ đâu?". Và đó là khi Dự án Khu hỗn hợp văn phòng, thương mại dịch vụ và nhà ở tại số 62 Phan Đình Giót (Thanh Xuân) trở thành dự án mang tính "bản lề".
Điều này được khẳng định bởi những lý do sau:
Trước hết, dự án này được BSC gọi là "điểm tựa" lợi nhuận kế tiếp, tức đóng vai trò bù khoảng trống sau khi Charm Villas 3 giảm dần đóng góp.
Thứ nữa là việc nằm trong danh sách được thí điểm theo Nghị quyết 171 sẽ giúp dự án có cơ hội "chạy pháp lý theo làn ưu tiên" so với việc phải nằm chờ đợi.
Cuối cùng, ở cấp độ thị trường vốn, "điểm rơi" của dự án này thường quyết định cục diện định giá khi nhà đầu tư không chỉ nhìn lợi nhuận một năm mà nhìn vào độ dài chu kỳ tăng trưởng của danh mục dự án.
Nếu như Dự án Charm Villas 3 là "điểm rơi" lợi nhuận của 2026 như BSC dự báo, thì Phan Đình Giót là dự án có thể quyết định liệu Hà Đô có duy trì được nhịp tăng trưởng bất động sản sau đó hay không.
Việc doanh nghiệp tìm cách đưa dự án vào cơ chế thí điểm theo Nghị quyết 171 không phải câu chuyện riêng của Hà Đô. Gần đây, Quốc Cường Gia Lai (QCG) cũng được truyền thông phản ánh đang kiến nghị để dự án Phước Kiển được đưa vào danh mục thí điểm theo Nghị quyết 171, với kỳ vọng khơi thông pháp lý và tạo dòng tiền; QCG thậm chí cam kết hoàn tất nghĩa vụ thi hành án nếu dự án được cập nhật vào danh mục thí điểm.
Điều này cho thấy vai trò đặc biệt của Nghị quyết 171 bởi khi được đưa vào danh mục thí điểm, thị trường sẽ lập tức nhìn dự án đó như một biến số có thể thay đổi đường đi của doanh nghiệp.
CTCP Tập đoàn Hà Đô được biết đến là doanh nghiệp đa ngành hoạt động trong các lĩnh vực bất động sản, năng lượng và dịch vụ. Trong đó, bất động sản và năng lượng là hai trụ cột chính đóng góp vào kết quả kinh doanh của tập đoàn.
Danh mục bất động sản của Hà Đô trải dài tại Hà Nội, TP. HCM và một số địa phương khác, với các dự án nhà ở, khu đô thị và bất động sản thương mại.
Ở mảng năng lượng, doanh nghiệp đang vận hành nhiều dự án thủy điện, điện gió và điện mặt trời, tạo nguồn doanh thu ổn định theo chu kỳ.
Giai đoạn 2025-2026, Hà Đô được đánh giá đang bước vào thời điểm bản lề khi bất động sản thương mại dự kiến trở lại vai trò đầu tàu lợi nhuận, trong bối cảnh doanh nghiệp tiếp tục hoàn thiện pháp lý các dự án mới để nối dài chu kỳ tăng trưởng.
