Sự trở lại của Trịnh Văn Quyết: FLC và 'phép thử' lớn nhất sau khủng hoảng

Sự xuất hiện trở lại của ông Trịnh Văn Quyết không đơn thuần là một khoảnh khắc cá nhân, mà là dấu mốc có ý nghĩa biểu tượng đối với Tập đoàn FLC - một hệ sinh thái từng mở rộng nhanh bậc nhất, rồi cũng sụp đổ nhanh nhất trên thị trường doanh nghiệp Việt Nam trong hơn một thập kỷ qua.

Sau gần ba năm vắng bóng kể từ cú sốc pháp lý năm 2022, nhà sáng lập FLC lần đầu xuất hiện chính thức trở lại tại buổi làm việc giữa FLC và Đại sứ quán Hàn Quốc tại Việt Nam, với tư cách người sáng lập FLC và Bamboo Airways.

Thời điểm tái xuất này không ngẫu nhiên khi nó diễn ra ngay sau khi ông Trịnh Văn Quyết hoàn tất nghĩa vụ thi hành án dân sự (cuối tháng 10/2025) và trùng khớp với giai đoạn FLC bắt đầu phát đi những tín hiệu tái cấu trúc rõ ràng hơn.

Một hệ sinh thái từng "đông cứng" vì khủng hoảng lãnh đạo

Khi ông Trịnh Văn Quyết vướng vòng lao lý vào năm 2022, cú sốc không chỉ dừng ở cá nhân, mà lan rộng ra toàn bộ hệ sinh thái FLC.

Trong nhiều năm, FLC vận hành theo mô hình "doanh nghiệp gắn với người sáng lập", nơi vai trò cá nhân mang tính dẫn dắt rất lớn. Khi mắt xích này đứt gãy, hệ quả là quản trị gián đoạn, dòng tiền đứt đoạn, niềm tin thị trường sụp đổ.

Trên thị trường vốn, cổ phiếu FLC liên tiếp bị xử lý vì vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin, từ hủy niêm yết bắt buộc trên HoSE, chuyển sang UPCoM rồi tiếp tục bị đình chỉ giao dịch.

Đến cuối năm 2025, FLC chính thức rời UPCoM, khép lại hơn một thập kỷ hiện diện trên thị trường chứng khoán – đồng nghĩa với việc doanh nghiệp mất kênh huy động vốn đại chúng trong bối cảnh áp lực nợ và chi phí tài chính vẫn hiện hữu.

Ở thời điểm báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2022 (bộ số liệu công khai gần nhất), FLC sở hữu tổng tài sản hơn 36.200 tỷ đồng, nhưng nợ phải trả đã lên tới gần 28.300 tỷ đồng, gấp hơn 3,5 lần vốn chủ sở hữu.

Chỉ trong 9 tháng đầu năm 2022, tập đoàn lỗ gần 1.900 tỷ đồng. Những con số này phản ánh rõ một mô hình tăng trưởng dựa nhiều vào đòn bẩy, dễ tổn thương khi dòng vốn bị chặn lại.

Thu hẹp để tồn tại: Giai đoạn "co rút" bắt buộc

Bước sang giai đoạn 2023-2024, FLC buộc phải chuyển sang trạng thái phòng thủ. Ban lãnh đạo tại các kỳ đại hội cổ đông bất thường thừa nhận quy mô tài sản thực tế đã giảm sâu, ước còn hơn 20.000 tỷ đồng.

Nhân sự cơ hữu cắt giảm khoảng 60%, nhiều dự án buộc phải giãn tiến độ, chuyển nhượng một phần hoặc tạm dừng để giảm áp lực dòng tiền.

Song song với khó khăn nội tại, doanh nghiệp còn đối mặt với nghĩa vụ tài chính với Nhà nước, từng bị cưỡng chế thuế và ngừng sử dụng hóa đơn. Hình ảnh thương hiệu FLC, vốn gắn với các đại dự án nghỉ dưỡng và tham vọng mở rộng đa ngành, bị phủ bóng bởi các lùm xùm kéo dài.

Trong bối cảnh đó, FLC không có nhiều lựa chọn, buộc hoặc tái cấu trúc triệt để để tồn tại, hoặc tiếp tục trượt dài.

Những mảnh ghép đầu tiên của quá trình "làm lại"

Từ giữa năm 2025, khi các diễn biến pháp lý liên quan đến ông Trịnh Văn Quyết dần ngã ngũ theo hướng tích cực hơn, FLC bắt đầu tái kích hoạt bộ máy. Hàng loạt doanh nghiệp trong hệ sinh thái tổ chức đại hội cổ đông bất thường, sắp xếp lại nhân sự quản trị, xác lập ưu tiên chiến lược mới: Ổn định - xử lý tồn đọng - phục hồi có chọn lọc.

Về tài chính, FLC điều chỉnh vốn điều lệ từ 7.099 tỷ đồng lên 8.599 tỷ đồng, bổ sung 1.500 tỷ đồng từ nguồn vốn tư nhân trong nước.

Doanh nghiệp thành viên như CTCP Xây dựng FLC Faros cũng tăng vốn lên hơn 6.000 tỷ đồng. Dù quy mô chưa thể so với giai đoạn cao điểm, nhưng đây là tín hiệu cho thấy FLC đã có dòng vốn "tươi" trở lại, thay vì chỉ xoay xở nội bộ.

Ở mảng bất động sản - lĩnh vực cốt lõi, FLC chọn cách đi chậm nhưng chắc. Thay vì triển khai ồ ạt, doanh nghiệp tập trung vào các dự án đã có pháp lý cơ bản: Khu đô thị Hoàng Long (Thanh Hóa), sân golf Đak Đoa và FLC Hilltop (Gia Lai), nhà ở xã hội tại Hạ Long, các tổ hợp căn hộ tại Hà Nội và một số dự án nghỉ dưỡng tại Quảng Trị.

Kết quả bước đầu cho thấy sự cải thiện: Lợi nhuận sau thuế mảng bất động sản năm 2025 ước đạt khoảng 635 tỷ đồng, đảo chiều so với khoản lỗ của năm trước. Với hơn 50 dự án đang triển khai và nghiên cứu, FLC tiếp tục xác định bất động sản là trụ cột, nhưng với nhịp độ thận trọng hơn.

Bamboo Airways và bài toán "làm lại thương hiệu"

Một động thái đáng chú ý khác là việc FLC tiếp quản trở lại Bamboo Airways sau giai đoạn hãng bay này tách khỏi hệ sinh thái tập đoàn. Theo định hướng mới, FLC sẽ xây dựng kế hoạch phát triển Bamboo Airways giai đoạn 2026–2030, đánh dấu sự trở lại của tập đoàn trong lĩnh vực hàng không - nơi từng được xem là "canh bạc lớn" nhất của ông Trịnh Văn Quyết.

Đây cũng là phép thử khó nhất khi hàng không là ngành thâm dụng vốn, chịu áp lực cạnh tranh cao và yêu cầu quản trị chuẩn mực quốc tế. Việc FLC có thể tái thiết Bamboo Airways theo hướng bền vững hay không sẽ là thước đo năng lực quản trị hậu khủng hoảng của tập đoàn.

Việc ông Trịnh Văn Quyết xuất hiện trở lại không đồng nghĩa với việc FLC lập tức "hồi sinh". Thị trường hiện không còn chờ đợi những tuyên bố tham vọng, mà quan sát dòng tiền thực, báo cáo tài chính minh bạch và khả năng thực thi.

Theo lãnh đạo FLC, cổ phiếu tập đoàn có thể được xem xét giao dịch trở lại trên UPCoM sớm nhất vào quý I/2026, sau khi hoàn tất và công bố các báo cáo tài chính còn thiếu. Nếu điều này xảy ra, đó sẽ là bước đầu tiên để FLC quay lại thị trường vốn - nhưng cũng đồng thời đặt doanh nghiệp dưới sự giám sát chặt chẽ hơn bao giờ hết.

Ở thời điểm hiện tại, sự trở lại của ông Trịnh Văn Quyết mang nhiều ý nghĩa tinh thần và biểu tượng hơn là bảo chứng cho một chu kỳ tăng trưởng mới. Với FLC, thách thức lớn nhất không còn là mở rộng, mà là khôi phục niềm tin - từ nhà đầu tư, đối tác đến cơ quan quản lý.

Nếu giai đoạn trước, FLC được biết đến như một tập đoàn tăng trưởng nóng, dựa nhiều vào tốc độ và đòn bẩy, thì giai đoạn tới, sự sống còn của doanh nghiệp sẽ phụ thuộc vào khả năng chuyển mình sang một mô hình quản trị kỷ luật hơn, minh bạch hơn và bền vững hơn.

Sự trở lại của Trịnh Văn Quyết, vì thế, không phải là dấu chấm hết cho khủng hoảng, mà là khởi đầu của một phép thử dài hạn - nơi FLC phải chứng minh rằng họ không chỉ quay lại, mà còn đủ năng lực để tồn tại trong một môi trường khắt khe hơn rất nhiều so với quá khứ.