"Sức khỏe" của các quỹ đầu tư tại Việt Nam: Dòng vốn có thể "đảo chiều" khi thị trường thuận lợi hơn

Hiệu suất phân hóa và tâm lý thận trọng gia tăng

Theo Báo cáo hoạt động các Quỹ đầu tư tại Việt Nam - tháng 10/2025 của FiinGroup, có 51/73 quỹ cổ phiếu ghi nhận hiệu suất âm, dù mức suy giảm đã “dễ chịu” hơn so với 63/73 quỹ trong tháng 9. Đây là tháng giảm thứ hai liên tiếp, phản ánh tác động của nhịp điều chỉnh kéo dài của thị trường chứng khoán.

Nhưng song song với đó, nhiều quỹ mở cổ phiếu đã chủ động nâng tỷ trọng tiền mặt, với 25/36 quỹ tăng nắm giữ tiền, cho thấy tâm lý thận trọng khi VN-Index bước vào nhịp điều chỉnh.

Điểm sáng thuộc về các quỹ ETF (một quỹ đầu tư mô phỏng theo biến động của chỉ số chứng khoán hoặc trái phiếu) tham chiếu VNDiamond và VN30, được hưởng lợi từ đà tăng của các cổ phiếu dẫn dắt như FPT, MWG, PNJ và VJC. Thậm chí, VLGF - Quỹ Đầu tư Tăng trưởng Dài hạn Việt Nam đạt mức tăng trưởng 3,3%, đảo chiều mạnh so với mức giảm 4,7% của tháng 9. Những quỹ có danh mục tập trung vào các mã tăng giá trong tháng như FPT, MWG, PNJ, MCH và NLG đều cho thấy khả năng chống chịu tốt hơn.

Dù hiệu suất tháng 10 phần lớn kém tích cực, nhưng xét lũy kế 10 tháng 2025, nhiều quỹ vẫn duy trì mức sinh lời cao. Hiệu suất bình quân của nhóm quỹ cổ phiếu đã tăng trưởng 20,4%, vượt xa mức tăng 16,7% của cùng kỳ năm 2024. Các quỹ ETF ngoại như Fubon FTSE Vietnam ETF hay VanEck Vietnam ETF đứng đầu về hiệu suất 10 tháng, lần lượt đạt 51,1% và 55,6%, dù nằm trong nhóm bị rút ròng mạnh nhất.

Ở nhóm quỹ trái phiếu, hiệu suất bình quân chỉ tăng 0,36% trong tháng 10, thấp hơn tháng trước (0,48%). Quỹ lớn như Quỹ Đầu tư Trái phiếu Techcom (TCBF) giảm 0,7%, do khoản lỗ chưa thực hiện từ trái phiếu doanh nghiệp, đặc biệt là NVL122001 ( giảm 27,1%).

Nhóm quỹ cân bằng cũng không nằm ngoài xu hướng: 8/11 quỹ giảm hiệu suất, chủ yếu do tỷ trọng cổ phiếu lớn. ENF - quỹ có tới 71,4% danh mục là cổ phiếu đang chịu tác động mạnh nhất. Trái lại, Quỹ Đầu tư cân bằng Techcom (TCFF) tăng 1,8% nhờ chủ động giảm tỷ trọng cổ phiếu từ 48,4% xuống 37,3% và nâng nắm giữ tiền.

Tâm lý phòng thủ gia tăng còn thể hiện rõ trong chiến lược phân bổ tài sản: 25/36 quỹ mở cổ phiếu tăng tỷ trọng tiền mặt trong tháng 10, đảo chiều toàn bộ xu hướng tháng 9. Những quỹ lớn như quỹ Chứng khoán Năng động DC (DCDS) và hai Quỹ mở cổ phiếu VINACAPITAL (VESAF và VMEEF) đều nâng tiền mặt lên mức cao, cho thấy nhà quản lý quỹ chọn đứng ngoài một phần để chờ tín hiệu rõ ràng hơn.

Dòng vốn có thể "đảo chiều"

Báo cáo của FiinGroup cũng cho thấy, trong tháng 10, toàn thị trường ghi nhận rút ròng hơn 4.300 tỷ đồng, tăng 21,4% so với tháng 9. Trong đó, nhóm quỹ cổ phiếu chiếm gần 3.800 tỷ đồng, là mức rút ròng lớn nhất trong 18 tháng liên tiếp dòng vốn âm. Đây là xu hướng kéo dài và ngày càng rõ rệt.

FiinGroup ghi nhận quỹ mở là nhóm chịu rút ròng mạnh nhất. Trong đó, Quỹ CP Việt Nam Chọn lọc (VFMVSF) bị rút 1.635 tỷ đồng, mức cao nhất kể từ khi thành lập. Việc rút ròng tập trung ở các mã tài chính như HPG, CTG, HDB, DXG, VCI, cho thấy áp lực điều chỉnh mạnh ở nhóm ngân hàng - bất động sản - chứng khoán.

Bên cạnh đó, Quỹ đóng chứng kiến làn sóng rút ròng mạnh: VEIL bị rút 799 tỷ đồng; Vietnam Holding (VNH) rút 684 tỷ đồng, là mức mạnh nhất từ năm 2021.

Trong khi đó, các quỹ ETF tiếp tục diễn biến trái chiều: Fubon FTSE Vietnam ETF rút 746 tỷ đồng (giảm 42,6% so với tháng trước). Nhưng ETF Diamond bất ngờ đảo chiều, hút ròng 123 tỷ đồng, lần đầu sau hai tháng bị rút tổng cộng gần 1.200 tỷ đồng.

Ở nhóm quỹ trái phiếu, tháng 10 đánh dấu tháng rút ròng thứ hai liên tiếp, dù mức rút đã giảm về 573 tỷ đồng. Quỹ Đầu tư Trái phiếu An Bình (ABBF) và Quỹ Đầu tư Trái phiếu Techcom (TCBF) tiếp tục dẫn đầu lực rút. Quỹ mở Trái phiếu DCIP của Dragon Capital cũng lần đầu bị rút gần 95 tỷ đồng, dù đây vốn là quỹ từng hút vốn mạnh.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý là giá trị tài sản ròng của quỹ toàn thị trường quỹ vẫn tăng 7,9% so với cuối năm 2024, đạt hơn 274.000 tỷ đồng. Điều này phản ánh giá trị tài sảnn quỹ vẫn tăng nhờ hiệu suất 10 tháng rất tốt (đặc biệt nhóm ETF ngoại). Nhưng dòng tiền không theo kịp hiệu suất, cho thấy nhà đầu tư tổ chức vẫn dè chừng trước rủi ro vĩ mô và định giá.

Dòng vốn rút ròng liên tiếp cho thấy tâm lý thị trường bước vào giai đoạn phòng thủ, trước rủi ro điều chỉnh của VN-Index và áp lực cơ cấu quý cuối cùng của năm. Nhà đầu tư ngoại giảm rủi ro, thể hiện qua ETF Fubon, VanEck rút ròng mạnh. Nhà đầu tư nội thận trọng với cổ phiếu tài chính, trong khi dòng tiền ưu tiên cổ phiếu dẫn dắt có nền tảng ổn định. Trái phiếu doanh nghiệp bất động sản vẫn là điểm nghẽn, kéo hiệu suất quỹ trái phiếu xuống và gây rút ròng liên tục.

Trên thực tế, việc 25/36 quỹ mở tăng tỷ trọng tiền, song song với dòng vốn rút ròng mạnh, đang tạo ra một vùng “đệm an toàn” cho thị truờng. Khi có tín hiệu tích cực về lợi nhuận doanh nghiệp và chính sách vĩ mô, lượng tiền này có thể trở thành lực cầu mạnh trong chu kỳ kế tiếp.

Có thể thấy, bức tranh tháng 10/2025 của thị trường quỹ đầu tư Việt Nam đang tái cấu trúc hợp lý trong bối cảnh thị trường điều chỉnh. Hiệu suất phân hóa rõ rệt, dòng tiền rút ròng mạnh nhưng giá trị tài sản ròng của quỹ tăng, và tỷ trọng tiền được nâng lên ở hầu hết quỹ mở. Trong ngắn hạn, nhà đầu tư tổ chức đang giảm tốc, nhưng về dài hạn, các quỹ có hiệu suất cao vẫn giữ vị thế, đủ để kỳ vọng khi điều kiện thị trường thuận lợi hơn, dòng vốn có thể "đảo chiều".